券商上半年业绩分化：头部券商承压，自营业务成“黑马”突围的关键

元描述： 2024年上半年，上市券商业绩呈现两极分化态势，头部券商普遍业绩下滑，而部分中小券商凭借自营业务脱颖而出。本文将深入分析券商上半年业绩表现，探讨投行业务承压的原因，并揭示自营业务成为“黑马”券商的关键“增长点”。

引言： 2024年上半年，A股市场波动加剧，监管政策收紧，上市券商的日子并不好过。虽然头部券商在营收规模上依然占据领先地位，但多数都出现了营收和归母净利润双降的局面。然而，在这片“寒冬”中，一些中小券商却凭借自营业务的亮眼表现成为“黑马”，逆势增长。

券商上半年业绩“冰火两重天”：头部券商承压，中小券商“黑马”突围

2024年上半年，43家上市券商中，超过七成出现营收和归母净利润双降。营收规模排名前十的券商中，除了招商证券归母净利润同比微增0.44%外，其余九家都出现了双降。

头部券商普遍业绩下滑，而部分中小券商却成为“黑马”。其中，红塔证券、东兴证券、首创证券今年上半年归母净利润分别同比增长52.27%、64.67%、73.39%，展现出强大的盈利能力和市场竞争力。

头部券商“洗牌”：排名变化，但地位稳固

上半年券商前十名再次洗牌，中信证券和华泰证券仍分居第一、第二位，紧随其后的是中国银河和国泰君安。去年排名第五的海通证券掉到了第十位，第五的位置被申万宏源取代；而去年排名第十的招商证券则升至第七位。

虽然排名有所变化，但上半年营收前十名的券商地位依旧稳固，展现出行业集中度高、竞争格局稳定的现状。

投行业务承压：A股市场发行节奏放缓，监管政策收紧

A股市场的发行节奏持续放缓，从严监管政策相继落地，投行业务的收缩成为券商业绩下滑的重要原因之一。

海通证券在中期业绩预告中提到，由于市场行情波动，投资收益和公允价值变动损益减少，股权融资规模下降，导致投行业务收入减少。东北证券也表示，今年上半年归母净利润下降主要是由于投资业务和投资银行业务等业务收入下降所致。

中泰证券、国海证券等券商也提到，上半年业绩下降受市场波动、IPO发行节奏变化等因素影响。国海证券表示，公司权益投资、投资银行等业务收入同比下降，同时报告期内计提资产减值准备增加，导致公司整体业绩下滑。

自营业务成为“黑马”突围的关键：超半数券商自营收益贡献率超40%

上半年多家“黑马”券商自营业务表现亮眼，自营业务成为部分券商今年上半年业绩的关键“增长点”。

今年上半年归母净利润大幅增长的东兴证券和首创证券分别将业绩增长的原因归为投资业绩大幅增长、资产管理业务和固定收益投资交易业务收入同比增幅较大，这些业务都与自营业务息息相关。

华福证券分析师周颖婕认为，券商业绩分化较为严重，自营业务成为部分券商业绩的核心。海通证券、东北证券、中泰证券、国海证券等券商净利润同比下滑60%-90%不等，原因可能与上半年证券市场波动导致自营投资业务减少甚至亏损有关。

按“自营投资收益=投资净收益+公允价值变动净收益 + 其他综合收益”计算方式，今年上半年自营投资收益前五的分别是中信证券、中国银河、国信证券、招商证券、申万宏源。

据不完全统计，43家上市券商中，超过一半券商自营投资收益占营收比例超过40%。其中，国联证券、红塔证券、天风证券自营投资收益占营收比例分别高达109.22%、98.35%、90.68%。

中小券商中，长城证券、国信证券、第一创业自营投资收益占营收比例均超过一半以上。此外，头部券商招商证券和中金公司自营投资收益占营收比例分别达到62.65%、51.53%。

行业展望：下半年业绩有望逐季修复

中航证券分析师薄晓旭认为，上半年，券商经纪业务和投行业务依然承压，资管业务保持一定韧性，自营业务仍是部分券商业绩的有力支撑。综合来看，券商行业上半年业绩有所承压，但下半年业绩有望逐季修复。

券商行业发展趋势：科技赋能，业务转型

券商行业发展趋势为科技赋能、业务转型。券商需要利用科技手段提升服务效率、降低运营成本，同时要积极拓展新业务领域，例如财富管理、资产管理、投资银行等，以适应市场变化和竞争加剧的趋势。

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券商上半年业绩分化：常见问题解答

Q1：为什么头部券商业绩普遍下滑？

A1： 头部券商业绩下滑的主要原因是：

  • 市场波动加剧：A股市场波动加剧导致投资收益和公允价值变动损益减少，影响了券商的投资收益。

  • 投行业务承压：A股市场发行节奏放缓，从严监管政策收紧，导致投行业务收入减少。

Q2：为什么部分中小券商自营业务表现亮眼？

A2： 部分中小券商自营业务表现亮眼的原因是：

  • 市场把握能力强：部分中小券商在市场判断和投资策略上表现出色，取得了较高的投资收益。

  • 业务结构优化：一些中小券商积极调整业务结构，将更多资源投入到自营业务，提升了盈利能力。

Q3：自营业务成为“黑马”券商的关键“增长点”的原因是什么？

A3： 自营业务成为“黑马”券商的关键“增长点”的原因是：

  • 高收益潜力：自营业务具有较高的收益潜力，能够在市场波动中获得超额收益。

  • 业务灵活度高：自营业务的灵活度较高，能够根据市场变化及时调整投资策略。

Q4：券商行业未来发展趋势是什么？

A4： 券商行业未来发展趋势为：

  • 科技赋能：券商需要利用科技手段提升服务效率、降低运营成本。

  • 业务转型：券商要积极拓展新业务领域，例如财富管理、资产管理、投资银行等，以适应市场变化和竞争加剧的趋势。

Q5：投资者如何选择优质券商？

A5： 投资者选择优质券商需要考虑以下因素：

  • 盈利能力：券商的盈利能力是衡量其经营状况的重要指标。

  • 风险控制能力：券商的风险控制能力是确保投资者利益的重要保障。

  • 服务水平：券商的服务水平直接影响投资者的投资体验。

Q6：投资者如何看待券商行业未来的发展前景？

A6： 券商行业未来发展前景总体乐观，但需要克服一些挑战：

  • 市场波动：A股市场波动是不可避免的，需要券商具备良好的风险控制能力。

  • 竞争加剧：券商行业的竞争将日益加剧，需要券商具备强大的创新能力。

  • 监管政策：监管政策的变化会影响券商的经营策略，需要券商及时调整。

结论：

2024年上半年，上市券商业绩分化明显，头部券商普遍业绩下滑，而部分中小券商凭借自营业务的亮眼表现成为“黑马”，逆势增长。券商行业未来发展趋势为科技赋能、业务转型，需要券商不断提升自身竞争力，以应对市场变化和竞争加剧的趋势。投资者在选择券商时，需要综合考虑其盈利能力、风险控制能力和服务水平，才能获得良好的投资体验。